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市值暴跌1500亿!贝壳易碎,股民流泪…


昨日,美股科技股全线下挫,包括奈飞、微软、苹果等明星科技股在内,都有2%-5%不同程度的跌幅。

 

中概股也受此影响,京东、拼多多、百度等互联网企业,以及小鹏等三家新能源车企均下跌。

 

其中,去年刚上市的资本宠儿贝壳找房,截至5日美股收盘跌幅超12%,在一众中概股中跌幅领先。

 

 贝壳的市值有多高?

 

2020年8月,贝壳找房在纳斯达克敲钟上市。随后行情一路看好,贝壳的市值最高冲破850亿美元大关,折合人民币超过了5500亿元。

 

但最近一段时间,贝壳却一路领跌,股价从79美元跌到53美元,市值距最高点蒸发了230亿美元(折合人民币约1500亿元),排在一众明星中概股前列。

 

可就算经过暴跌,市值也仍有621亿美元,折合人民币近4021亿元,这个数字也足够惊人。

 


跟房地产同行比,其市值相当于同为房地产中介平台的我爱我家、房天下、58同城、易居、房多多市值总和的5倍多。

 

国内市值最高的上市房企万科,最新市值也只有近3600亿元,2020年销售额、销售面积最高的上市房企碧桂园,最新市值也不过约1076亿元。而贝壳的市值几乎已经可以比肩两大房地产龙头之和。

 

跟其他科技公司对比,贝壳的市值也高得可怕。

 

2018年上市的B站,目前市值440亿美元,老牌上市公司新东方目前市值也不过300亿美元。成立不过2年,上市不到1年,贝壳的市值未免也太高了吧?

 

烧钱的贝壳

 

可就贝壳的现状,真的撑得起他的高市值吗?

 

贝壳的财报显示,三年多时间里,贝壳找房累计亏损了40多个亿。2017-2019年,贝壳的归母净利分别为-5.744亿元、-4.678亿元、-21.84亿元,2020年Q1季度亏了12.31亿元。

 

截至2020年6月30日,贝壳找房才扭亏为盈,盈利16亿元。

 


堂堂600亿美元的市值,贝壳目前的市盈率竟为负112倍。大多数情况下,公司市盈率处于20~30倍属于正常水平,如果市盈率为负,说明公司业绩令人担忧。

 

而对于此前的亏损,贝壳表示,一个重要因为是贝壳付给代理商、经纪人的佣金成本越来越高,2018年为218亿元,2019年剧增至347亿元,占了大半营收。

 

高成本加高支出,贝壳亏损无可避免。贝壳找房一直烧钱利用牺牲短期利益换取长远发展,这种方法是互联网的常规套路,房屋中介背后的高速增长本身就埋藏着下行的风险。而迅速扩张,也让贝壳的负债持续飙升。

 

招股书显示,2017年贝壳找房的总负债为191.4亿元,2018年这一数字上升到240亿元,2019年继续飙升至357.3亿元。截止2020年6月30日,这一数据为382.2亿元。

 

商业模式涉嫌垄断

 

虽然很烧钱,但是贝壳烧出了一个行业第一。

 

可接连不断关于贝壳上涨中介费的消息被曝出,贝壳究竟是真缺钱还是想搞垄断?

 

之前有消息称,2月18日起,重庆贝壳和链接买卖房屋交易服务费用调整为卖方1%,买方2%(之前卖方0%,买方2%)。

 

这就意味着,一套200万元成交的二手房,此前重庆链家的费率是2%,中介费4万元。费率上调后,同一套房子中介费上涨到6万元。

 

这已经不是贝壳第一次涨价。更早之前,贝壳已在郑州、上海、深圳、广州、成都等多个城市实行3%的中介服务费。在一套房子动辄几百万的一线城市,需付给链家的中介费为十几万甚至几十万,令人咋舌。

 

本质上,贝壳的模式就是双边代理,意味着中介不代表买卖双方中的任何一方,也不为任何一方创造价值,唯一目标就是撮合交易,赚取佣金。

 


市场份额已经做到第一的贝壳,上调中介费,不仅存在“割韭菜”的嫌疑,甚至还涉嫌垄断。

 

贝壳前身是链家,在二手房交易市场上线上线下都有垄断优势。

 

加上未来房地产将迈入存量市场,要释放房地产存量,贝壳无疑是最好的市场中介。这种模式一旦形成垄断,也可以同样拷贝到租房市场。蛋壳和青客爆雷后,租房市场现在是真空状态,谁先抢到这个先机并形成垄断,谁就是未来房地产市场的老大。贝壳在这一点上无疑是有实力的。

 

可就算能做到垄断,贝壳或许也不会好过。现在政府实行的是减费简政,贝壳却逆风向而行。现在房地产交易简化了,可贝壳的收费却比以前房天下时代还要高,这是很危险的。

 

通过去年中央高层会议明确强化反垄断,阿里遭反垄断调查等等时间,可以看到,中国现在反垄断态势,势必对贝壳构成严重挑战。

 

 结语

 

贝壳的扩张速度及规模不可置否,但除了亏损和高负债,以及涉嫌垄断的商业模式,贝壳还面临着其他危机。

 

在行业内,互联网、开发商等各路资本争相涌入房地产交易市场这片“蓝海”。阿里和易居联手推出的“天猫好房”、恒大搭建房车宝集团、红星美凯龙成立房产经纪品牌美凯龙爱家,于贝壳而言,房地产经纪大战在即……

 

随着美股的震荡,621亿美元高市值的贝壳,股价正在接连受挫。严峻的市场环境下,公司并不向好的业绩,涉嫌垄断的商业模式,也不禁让人发出疑问,贝壳的高市值真的不是一个泡沫吗?


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