否极泰来!券商一季度净利增幅直逼9成 靠佣金还是靠炒股?

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否极泰来,受熊市之苦久矣的券商终于“守得云开见月明”。Wind数据显示,今年一季度A股“小阳春”行情中,沪指涨幅近24%,券商业绩迎来了强势反弹。


5月7日,证券业协会对证券公司2019年一季度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示,131家证券公司当期实现营业收入1018.94亿元,同比增长54.47%;当期实现净利润440.16亿元,同比增长85.38%。上市券商与行业保持了一致的涨幅,早在4月底,35家公司悉数披露了一季度业绩报告,营收同比增长超5成,净利润增幅超8成。


券商业绩与资本市场行情保持正相关,此番逻辑却大不相同,两市成交量激增未能联动带起经纪业务增速,自营业务成为业绩的最大贡献板块。此外,从去年年底开始,多家券商表示向资管转型,不幸的是,资管业务成为同比唯一下滑的业务。


上市券商仅华林营收下滑


今年一季度,35家A股上市共实现营收976.6亿元,同比增幅51.4%;净利润377.9亿元,同比增长86.6%。


中信证券牢牢坐稳券商“头把交椅”,一季度营收105.22亿元,以单季度过百亿傲视群雄,净利润42.58亿元,同比增幅58.29%;海通证券紧随其后,当期营收同比增长74.5%至99.54亿元,净利润实现翻倍达37.7亿元;国泰君安第三的位置被广发撼动,后者已经在营收方面实现了超越,一季度广发证券营收增长7成,达68.39亿元,国泰君安则为66.95亿元,同比仅增长7.22%;净利润上,国泰君安以30.06亿元略胜一筹,广发证券增长了9成,收得29.19亿元。


从增幅来看,东北证券、西部证券、华安证券、兴业证券、东北证券以及太平洋证券共6家上市券商在营收上实现了翻倍增长;净利润实现翻倍的券商数量多达14家,太平洋证券、东吴证券、东北证券等因基数较少实现了多倍增长,而体量大(超10亿元)的海通证券、国信证券以及东方证券也实现了翻倍增长。


对于业绩的增长已有预期,东吴证券分析师胡翔表示,一季度市场行情回暖,投资驱动券商盈利大幅好转,中小券商弹性更大,龙头券商愈加稳健。


不过,值得注意的是,亦有券商未能赶上这波行情,华林证券一季度营收2.15亿元,同比减少1.41%,成为唯一营收同比下滑的上市券商。


对此,《华夏时报》记者向华林证券求证,公司相关负责人表示“以信息披露为准”。事实上,从其财报不难看出,今年一季度投行承销业务减少导致其投行手续费下滑76%,成为营收下滑的主要拖累。


经纪业务增速弱于成交额


曾几何时,面对业务转型,有老牌券商相关人士向《华夏时报》记者感概,经纪业务是基础,始终是要以此为重的。如今,这一逻辑悄然生变,火爆的交易未能强势带动经纪业务的增长。


自2月中旬以来,A股市场行情明显上扬,成交量随之放大,两市股票单日成交额屡破万亿。一季度行业日均股基交易额达到6246亿,同比增长22%。但是证券业协会数据显示,今年一季度全部券商代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)221.49亿元。同比增长13.77%,上市券商披露的经纪业务收入同比增长仅为6.5%。


更有甚者,今年一季度代理买卖证券业务收入方面,中信证券、中国银河、兴业证券、天风证券以及太平洋证券出现不同程度的同比下滑。


光大证券金融行业分析师赵湘怀表示,券商经纪业务收入增速低于行业日均股基交易额增速,主要是由于散户成交占比提升导致佣金率同比下降。


众多券商自营业务收入翻番


今年一季度券商赚钱最好的业务是自营。采用新会计准则后,上市券商更多金融资产将重分类至交易性金融资产(加大权益类资产规模占比),从而加大券商投资收益波动(公允价值变动损益波动更大)。


从整体行业来讲,今年一季度131家券商证券投资收益(含公允价值变动)514.05亿元,同比增长215.17%。光大证券研报显示,今年一季度上市券商自营业务累计收入435亿元,同比增长144%,自营业务收入占比由2018年一季度的27%大幅度提升至43%。


不论是龙头券商还是中小券商,自营业务在今年一季度实现翻倍增长比比皆是。35家上市券商中仅有9家券商自营业务未能实现翻倍,自营收入超过10亿元的券商中仅国泰君安、光大证券以及中信建投未能翻倍。不过值得注意的是,国海证券自营业务是上市券商中唯一出现负增长的,同比下滑了15.15%,其公告表示,投资收益减少的原因在于报表口径的变化,债权投资和其他债权投资持有期间利息调整至利息收入项目列报。


鉴于券商在自营业务上布局不同,东吴证券研报认为,这将更加考验券商的主动管理能力和资产配置能力,同时也将加剧券商的业绩分化。


资管转型压力倍增


去年年底以来,中信证券、银河证券、兴业证券、中原证券等多家券商宣布经纪业务向财富管理方向转型。然而现实的残酷来得让人猝不及防,财富管理转型前途未卜,在资管新规落地一年之际,券商资管规模流失7万亿元,“去通道”持续加码,券商资管业务受到重创。


资管业务净收入成为今年一季度券商唯一下滑的整体指标,行业上看,该项目同比减少15.43%,上市券商相对较好,同比减少了8.43%,35家券商中有11家实现正增长,调整项目列表的国海证券增幅最高达到9成,不过其基数较少,今年一季度资管业务净收入也仅为0.68亿元。


赵湘怀预计,2019年去通道的态势将延续,券商资管规模继续下降。但随着券商积极转型主动管理,预计去通道影响将边际减弱。


除了资管业务,因IPO发行步调放缓,今年一季度券商投行业务压力同样不小,数据显示,今年一季度券商主承销收入同比下降超过3成。


“今年一季度债券承销收入还不错,IPO发行在近期开始有所加快,二季度可能会有所好转;并购业务历时较久,同样不好做。”某大型券商投行业务负责人向《华夏时报》记者表示。


即将开闸的科创板也是投行关注的重点。截至5月9日,科创板受理企业达106家。上述人士表示,科创板保荐费用与其他板上市差不多,但是因其放宽盈利等指标,挖掘好的项目比较难。



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