最高评级的债券竟然违约了

先说个事儿,我在今年雪球嘉年华上的演讲视频出来了,拉到文末,点左下角阅读原文可以看。文字稿也有了,在今天的第二条推送,这次演讲的题目是《做一个跟上市场,再超越市场的个人投资者》。


11月PMI数据公布,超预期回暖。这个指标是反映制造业景气度的,大于50表示制造业扩张,小于50表示收缩。11月官方制造业PMI是50.2,回升了0.9,是7个月来首次进入扩张区间,远超之前预期49.6。财新制造业PMI也公布了,51.8,回升0.1,连续五个月回升,也是2017年以来最高。


官方PMI统计的企业范围是全国都有,大企业居多,财新PMI的统计范围更集中在东部沿海,中小企业居多,两个指标的趋势有时候会出现差异。现在两者都回到了50以上,说明稳增长政策生效,经济略有回暖。


现在这个阶段,经济数据回暖的话,总体是利好股市,利空债市。对股市是利好,因为回暖后有企业业绩复苏的预期;对债市是利空,原因是数据好转会削弱市场对货币政策进一步宽松的预期。所以今天的行情也是股市高开,债券收跌。


再细看的话,PMI回暖主要集中在出口和建筑行业,制造业仍然不大行,今天A股也是建筑相关的几个行业比较强,比如房地产、基建、建材、工程机械。


上面就是今天行情背后的宏观因素了。但从盘面上也能感受出来,市场还是十分纠结,成交量没有放大,上午涨了一会下午就又差不多跌回来了,没有什么做多力量。


一方面是大家心里还存疑,单月数据回升影响因素太多,未必就是真的拐点,比如有分析师就认为11月PMI里出口回升,主要原因是国外圣诞季进口需求临时增长,未必可持续。


另一方面,大家对12月15日原定要加征关税会怎么调整,也都还看不清。今我们外交部宣布因美国通过涉港法案,暂停审批美军舰机赴港休整申请,制裁部分非政府组织。目前A50期货盘后跌了0.3%,离岸人民币也是小跌,市场还在观望。


然后就是美国那边,特朗普说要恢复对巴西和阿根廷的进口钢铝关税,美国期指也走弱,总之风险的阴云还飘在头上。


格力电器周二复牌,股权转让落定,控股股东格力集团原来持有18.22%的股权,现在转让15%股份给高瓴资本旗下的珠海明骏,后者成为第一大股东。但由于股份分散,格力电器在交易完成后,变为无控股股东和实际控制人。


新股东珠海明骏做了几个承诺:不谋求控制权、保持经营管理团队整体稳定、不把格力迁离珠海。之后还会给管理层和骨干员工不超过4%的股权激励计划。总体来说这个方案是平稳过渡,对格力是好事儿,新股东挺低调。


今天还有个意外的事儿,北大方正集团发行的一只超短期融资券出现了违约,说是流动性不足。说这个事儿意外,因为北大方正是一家评级AAA级的企业,也就是国内信用评级的最高等级,而这个评级也是今年6月份,评级公司才给更新过的,现在才半年,就没钱还了。


更让人觉得奇葩的是,这债券金额才20亿,而北大方正集团的总资产是3657亿,今年三季报集团的货币资金是454亿,母公司的货币资金也有27亿,说没钱竟然就没钱还了……


违约的这只债券,是一只期限只有270天的超短期融资券,今年3月才发行的。债券期限越长风险越大,因为时间长了,企业的经营变化更不容易看清。270天属于超短期的债券,一个AAA级的企业发这么短的债券,按理来说是风险很小的,咱们平常买的很多货币基金,都会去持有AAA级的超短期融资券。这个违约了,还是挺吓人的。我晚上大致筛了一下,好在目前从基金的三季度持仓里,没有查到大额持有这个债券的基金。


然后我去看了下银行和北大方正的合作情况,民生银行和上海银行是借钱给它最多的,到2019年3月份都有50多亿。这个数量对银行的影响不会太大。


暴风集团公告,经营状况发生重大不利变化,人员持续大量流失,除冯鑫外,公司的高级管理人员已全部辞职,公司目前仅剩10余人,网站也早就上不去了。3年前员工接近2000人,真是眼看他起高楼,眼看他楼塌了。


到三季度末,公司净资产是-6.33亿,现在啥业务也没有了,很可能就要被暂停上市了,可以说完全就是个壳了,还是个创业板的壳。但现在二级市场价格还有3.28元,市值将近11亿,这大概就是个创业板A股壳的价值吧。


港股打新,目前计划申购的有:启明医药、索信达控股、丰城控股、迈科管业、康宁杰瑞制药。不计划申购的有:招商局商业房托、心动公司。


A股股债利差4.60%,整体估值分位1.30%。


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