我的3个原则:久聪组合2019年投资总结


久聪组合是我管理的一个定投组合,今天对2019年的情况做个总结。其实这篇主要是想跟大家聊聊我的投资思路,没参加组合的小伙伴一样可以读,组合是个例子,道理都是相通的。


久聪组合成立于2019年7月18日,到19年末,大约5个半月的时间。这期间,市场总体震荡上涨,沪深300指数上涨8.71%,久聪组合上涨11.43%。



要我评价的话,我觉得这小半年,其实过于顺利了。2019年下半年,是指数震荡、主题上涨的结构性行情,有两个特点:


(1)指数以震荡上行为主,没有经历过大幅回撤。


(2)以科技引领的主题投资火热,普遍能比指数取得超额收益。


因此,在这段时间定投、持有组合,是比较舒服的——买了之后不会大亏,基本都有浮盈,而且还能比指数跑得好。


但必须跟大伙讲的是,往后的投资过程,不可能都像这半年这么顺利。大家要做好心理的准备,市场未来一定会出现更大幅度的波动,组合也一定会发生较大的回撤,我们也可能会出现浮亏。


既然知道要回撤,那组合为什么不通过择时来避开回调呢?


因为做不到。市场的短期波动是各种消息叠加情绪波动主导的,体现出来的就是随机性。只有把期限拉长,这种随机性才能彼此抵消,显现出因企业盈利而导致的股价长期上行趋势。


这就像玩投硬币,短期来看,每一次的正反面,完全是随机的,但只要持续去扔,正反面概率总会差不多,随机性抵消后才显现出长期的稳定性。


所以试图去回避随机性引发的下跌,就像试图去猜准每一次扔出的硬币一样,是徒劳的。我们需要的是持续去扔出硬币,也就是坚持在市场内持股,那概率才最终会引领我们抵达目标。


这就是久聪组合的第一个也是最重要的原则:坚持长期持有


在长期持有的基础上,我们还可以去做一些增强策略,希望取得比简单长期持有更好的回报。


股市和扔硬币有一点不同,就是股市的涨跌,是由无数人参与买卖而体现出来的。个体的行为虽然无法预测,但群体的行为则会显现出规律。这些规律里有两点最值得注意:


(1)羊群效应。


人们在群体中容易获得安全感,所以即便自己不清楚理由,也常常会盲目地跟着群体一起行动。这体现在股市里,就是看到别人买我也买,看到市场涨我要追,看到别人卖我也卖,看到市场跌我也要割。这种效应会让市场的上涨和下跌发展成持续的趋势,最终导致过度的上涨形成泡沫,或者过度的下跌形成恐慌。


这种效应会引发市场大尺度的波动,虽然我们没有办法把握最高点和最低点,但尺度已经大到足够去识别相对的贵和便宜,这就够了。所以久聪组合的第二原则,就是只做大波段的择时。在股市明显高估时减仓股权持有债券,在股市明显低估时卖出债券加仓股权。


虽然无法精确抄底逃顶,但长期下来,这样的择时就能够贡献超额收益,因为我们总是在买便宜的、卖贵的。


(2)近因效应。


人们对最近发生的事儿印象更深,容易受近期事件的影响。体现在股市里,就是人们往往对市场风格形成固有的印象,加之很多投资者进入市场时间不长,更会形成“市场一直就是这样”的错误印象。


比如说2016年以来的,白马股持续走强,大家都讲要拥抱核心资产。很多人,特别是近两三年才进入股市的人,就会形成一种印象,买核心资产就是价值投资,未来核心资产会强者越强,买它才能赚钱!


殊不知核心资产并非A股的一贯认知,风格转换才是A股的常态。简单回购下A股历史上的强势风格,2003年的五朵金花行情,开启的是周期股的天下,那时候大家讲的是宏观为王,顺周期投资,只有买周期股才是对的。2007年迎来的是大蓝筹牛市,大象起舞,中石油在市场顶点天价IPO,可当时大伙觉得这才是最值得买的企业。2011年A股陷入熊市,这时候消费股成了热点,大家又觉得买消费才能抗周期,穿越牛熊。可没过两年,到了2013年,消费股就退潮了,创业板牛市启动,大伙又相信买创业板就是买成长,有成长才有未来。2015年的牛市,是中小风格的天下,小市值因子,一度是市场上最强的策略因子,直到2016年股灾之后,突然失效。市场的信仰,每几年都要变个样,到今天,大家对核心资产的热爱,和之前的各种信仰也没有什么两样。


导致风格轮动的核心是价格。一类资产再好,当它已经被资金捧到天价,再买入的风险必然将远大于收益。因为这时候价格已经太高,不能指望上市公司的内生增长来支撑,而只能希望更多的人来接盘了,那么这个游戏就总有结束的一天。而往往其他被冷落的资产,则有着被市场忽视的价值。


所以这就是久聪组合的第三条原则:不买热门板块,而是定投冷门板块。定投这种方式,天然就不适合去追涨热门板块,因为还没投几次,板块就涨上去了,再继续投容易高位接盘。定投天然就适合去做冷门板块的“逆境反转”,因为便宜,可以逐步收集筹码,但不能确定反转的时间,因此可以有较长的时期慢慢收集筹码,等待即可。


理解了久聪组合的投资原理,就明白它的调性了,它是一个需要长期坚持、耐得住寂寞的组合。投资注定是一件非常孤独的事情,这个过程最难的是持之以恒,有的时候方法什么都没问题,但就是因为过程太苦了,就放弃了。


这也是我做这个定投计划的目的,我们一起来做这件事儿,大家互相之间是伙伴,可以鼓励和陪伴,回撤的时候一起去分担焦虑,上涨的时候一起冷静头脑,让我们能更容易走下去,最后一起分享胜利果实。


今天文首有我妹妹录的一首新歌,《loving strangers》,送给大伙,祝愿2020年我们一路同行,都能取得投资好成绩,外加心想事成~


想加入久聪组合定投,可以点左下角阅读原文看介绍。

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