长江宏观·赵伟 |全面建成小康,需要的经济增速?

报告摘要

若考虑历史数据修正的可能,“全面建成小康”需今明年增速下限或可低于6% 

2020年是实现“全面建成小康社会”的最后一年,市场对GDP“翻一番”目标实现情况密切关注。20世纪末,我国达到小康水平,但发展“不全面、不平衡”。2002年十六大提出更高要求“全面建设小康社会”,2012年十八大进一步提出,到2020年“全面建成小康社会”、“国民生产总值比2010年翻一番”。

考虑到刚刚结束的经济普查存在修正近年历史数据的可能,实现“全面建成小康”目标,所需今明两年增速下限可能低于6%。以实际数据进行测算,“全面建成小康”所需2019-2020年经济增速下限或在6.1%左右。然而,考虑到近期刚结束的第四次全国经济普查,存在上修近年数据可能(前三次经济普查,均上修普查时点前几年的历史数据),真正所需的经济增速下限可能低于6%。


风险提示:

1.宏观经济或监管政策出现大幅调整;

2.海外经济政策层面出现黑天鹅事件。



报告正文


国内热点

全面建成小康,需要的经济增速?


事件:2012年,党的十八大明确提出“确保到2020年实现全面建成小康社会宏伟目标”,并提出“实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”的具体要求。(资料来源:中国政府网,长江证券研究所)


点评:

2020年是实现“全面建成小康社会”的最后一年,市场对“翻一番”目标的实现情况密切关注。“小康”目标的系统提出,可追溯到党的十二大和十三大[注释1]到20世纪末,我国总体达到小康水平,但是“低水平的、不全面的、发展很不平衡的小康”。2002年,十六大提出进一步要求,明确在21世纪的头20年“全面建设小康社会”目标;2007年,十七大重申“全面建设小康社会是党和国家到2020年的奋斗目标”。2012年,十八大在前期全面建设小康社会目标的基础上、提出了“全面建成小康社会”新的要求,明确“国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”目标。


若以实际经济增速进行推算,实现“全面建成小康社会”目标,或要求今明两年经济平均增速下限约在6.1%左右。十八大提出全面“建成”小康社会的一个重要指标,是实现2020年国内生产总值比2010年翻一番。若以实际经济增速为基础[注释2]进行测算,可估算出2018年不变价GDP较2010年已增长约77.6%,到2020年实现翻番需要2019和2020年平均经济增长中枢下限约为5.99-6.11%左右(对应实际GDP较2010年增长99.5%-100%)。


考虑到2018年开启的全国经济普查可能完善历史数据,“全面建成小康”实际所需的经济增速,或也并非绝对。我国自2004年开启、每5年进行一次全国经济普查,根据最新资料和规范科学的方法,对国民经济核算进行调整、同时对历史数据进行修订,以保证数据的历史可比性。伴随基础资料的不断完善、计算方法和分类标准的变化,历次经济普查多对历史GDP增速(尤其是普查时点临近年份)进行修订,其中临近年份增速以上修居多。未来一段时间,伴随2018年第四次全国经济普查结果公布,历史数据或存在修正可能。


服务业是全国经济普查上修数据的重点领域;近年我国服务业快速增长背景下,第四次全国经济普查或存在上修近年数据的可能。全国经济数据普查对象为第二产业和第三产业。其中,第三产业由于统计基础薄弱、漏统和统计不全现象较为普遍,因而在全国普查后增速上修较为明显。例如,2004年第一次全国经济普查,平均上修第三产业GDP增速1.45个百分点(同期总GDP增速平均上修0.5个百分点)。2015年以来,服务业保持快速增长,“大众创业、万众创新”等政策支持下、从事服务业的小微企业数量也在快速增加。服务业快速增长背景下,2018年全国经济普查或存上修近年数据的可能。


中性情境下,若经济普查一定程度上修2014年以后数据,则“全面建成小康社会”所要求的2019-2020年经济增速下限,或可能低于6%。中性情景下,假设2018年全国经济普查上修2015年以来GDP增速的历史数据,平均上修幅度为第三次普查后上修幅度的一半、即0.05个百分点。粗略估算,到2020年实现GDP较2010年翻一番,则需2018-2019年经济增长中枢下限或为5.89-6.01%左右,存在低于6%的可能。


经过以上分析,可以发现:

① 2020年是实现“全面建成小康社会”的最后一年,市场对GDP“翻一番”目标实现情况密切关注。

② 若以实际经济增速进行推算,实现“全面建成小康社会”目标,或要求今明两年经济平均增速下限在6.1%左右。考虑到2018年开启的全国经济普查可能完善历史数据,“全面建成小康”实际所需的经济增速,或也并非绝对。

③ 服务业是全国经济普查上修数据的重点领域;近年我国服务业快速增长背景下,第四次全国经济普查或存在上修近年数据的可能。

④ 中性情境下,若经济普查一定程度上修2014年以后数据,则“全面建成小康社会”所要求的2019-2020年经济增速下限,或可能低于6%。


[注释1]  1982年,党的十二大正式将小康目标确立为今后20年中国经济发展的战略目标。1987年党的十三大进一步提出经济建设“三步走”战略:第一步,从1981年到1990年国民生产总值翻一番,解决人民的温饱问题;第二步,从1990-2000年使国民生产总值再增长一倍,人民生活达到小康水平第三步,到21世纪中叶人均国民生产总值达到中等发达国家水平,人民生活比较富裕,基本实现现代化。

[注释2]  考虑到统计局公布的不变GDP统计每5年调整基期,我们统一以2010年为基期进行处理。


【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2019年10月22日发布的研究报告《财政的钱,支持了哪些基建?》】



研究报告信息

证券研究报告:财政的钱,支持了哪些基建?

对外发布时间:2019年10月22日

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息:

赵   伟  SAC编号:S0490516050002  邮箱:zhaowei4@cjsc.com.cn

段玉柱  邮箱:duanyz@cjsc.com.cn

张蓉蓉  SAC编号:S0490519100001  邮箱:zhangrr@cjsc.com.cn



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