贸易端短期震荡,中长期向好格局延续——12月贸易数据点评


导读

低基数、春节前置、内外需企稳多重因素带来12月贸易端显著改善,其中出口端的结构亮点在集成电路与汽车出口的连续多月改善。

摘要

12月进出口均出现显著回升,低基数影响、春节前置、外需改善内需企稳构成核心因素。

出口方面,12月反弹8.7个百分点,回升至7.6%,若排除2018年同期低基数影响,出口增速大约在零增长左右,较11月稍有好转。出口端呈现三个特点:

1)对美出口虽有回升,但整体增速仍然维持-14.6%的较低增速区间,关税的负面影响持续发酵;

2)出口产品中高新技术产品与劳动密集产品同步出现改善,改善贡献仍由机电产品占据主导,出口改善仍然呈现东盟、金砖国家强于发达经济体的状态;

3)汽车及汽车底盘出口连续4个月出现改善,结合汽车行业生产端改善,汽车链条弱修复仍在延续。

进口方面,12月进口大幅回升16个点至16.3%,基数效应占据绝对主导,内需相对平稳。进口端呈现两个特点:

1)分贸易类型看,加工贸易、大宗贸易与一般贸易反弹幅度相近,一般贸易(扣除大宗)回升更为显著,大宗贸易和加工贸易反弹力度略低于前者,数量角度,铁矿与铜进口出现改善,反应内需企稳仍在延续;

2)12月农产品进口大幅上行,其中大豆进口改善最为显著,或受中美贸易以及国内生猪存栏提升影响;

短期来看春节效应将占据主导影响。结合过往春节在1月的年份,我们发现春节效应的存在,导致12月进出口的高位在1月出现不同程度的回落,节后2月反弹的特征(进口体现更加明显)。短期1月的进出口数据大概率或由于季节性因素、节日因素,以及2019年同期基数并不低而再度出现回落。

长期来看,国内贸易端将受到中美贸易一阶段协议的影响,其中包含两个方面: