百亿巨头爆28.5亿信托违约!8家信托“中枪”,涉及109亿!

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厂长的话


去年年底,南京丰盛集团爆出了没能清偿到期债务的消息,金额一共12.8亿。当时南京政府可是很给力了,公告发布后的第三天就出手协调,丰盛也很快还清了逾期的借款,随后改名为南京建工产业集团。不过你名字换了,该还的钱还是得还啊,而且政府帮得了一时,帮不了一世,这不,现在又出事情了。



28.5亿信托违约


上市公司南京高科的两则公告,让南京建工(前丰盛集团)的债务危机再次浮出水面。



3月19日,南京高科公告称,公司控股股东南京新港开放总公司所持公司部分股份被司法冻结,司法冻结机关为陕西省高院。


公开资料显示,南京新港持有南京高科4.29亿股,占公司总股本的34.74%,本次冻结后南京新港累计被冻结股份数为2.49亿股,占其持股总数的58%,占公司总股本的20.15%。


第二天,南京高科公告了冻结原因。原来,并非是南京新港出了什么事情,而是它担保的南京建工集团和南京东部路桥工程有限公司有麻烦了。


这两家公司曾向长安国际信托股份有限公司累计申请信托贷款28.5亿元,目前已经逾期。而这些贷款由南京新港提供连带责任担保。


2019年3月11日,东部路桥、南京建工未按约定兑付兑息,于是长安信托就“八百里加急”,向陕西省高院申请诉前财产保全。2019年3月12日,经裁定,南京新港1.66亿元银行存款以及持有的南京高科2.49亿股遭冻结。


南京建工前身是丰盛集团,南京市知名的民营企业,多年位居中国民营企业500 强,主要做绿色建筑及健康产业,包括基础设施建设、旅游度假、高端装备制造、新兴能源、健康医疗等。


截至2018年6月末,南京建工的资产总额为631.73亿元,相比2017年末增长89.44%,净资产为135.07亿元,相比2017年末增长逾两成。


但事实上,在2018年,南京建工的债务危机就已经初现端倪。截至今年7月末,它的借款余额达到了245.12亿元,已经超过上年末净资产20%。而且它新发的债券,大多也是拆东墙补西墙,11支存续债券中,除了“G17丰盛2”、“G17丰盛1”外,其他均是为了偿还之前的债券、银行或信托借款本息。


这次被冻结资产的南京新港,属于城门失火殃及池鱼。南京新港是一家国有独资公司,南京市国资委持有100%股份。


担保这事,往往意味着潜在的还款责任。南京新港为啥愿意趟这浑水,咱就不知道了,也不敢肆意揣测,大家先自己琢磨吧,有消息后厂长会和大家说。


8家信托中招


这次违约涉及的长安信托2018年营收21.13亿元。净利润3.81亿元,排名45位,属于行业中下游位置。


公司大股东是西安投资控股,注册资本33.3亿。说来也巧,冻结的股票市值,加上现金啥的,也有将近33亿的样子。



南京高科今年的股价非常猛,2月1日的时候还只有7.35元,截至今天收盘,股价已经高达12.74元,涨幅高达70%多。难怪有人调侃,敢情股价拉升,是在这等着呢。



长安信托的28.5亿贷款,其实是分为两笔,一笔是12.5亿,今年3月到期,另一笔是16亿,今年6月到期。


有一说一,长安这次的处置速度可是相当快了。踩雷这事,有时候防不胜防,但是出事后的处置方式和行动速度,还是比较能体现一家信托对投资人的责任心的。抛开事发前的事,后面这一系列动作还是值得点下赞的,毕竟先保住了相当一部分资产。但要说覆盖的话,未必,毕竟那是股票,几个跌停就傻眼了。



令厂长比较担心的是,对南京建工来说,长安信托只是个开始。后面还有80多亿的信托在路上。特别是6月份,简直就是集中到期潮啊,到时资金压力怕是会更大:


上海信托10亿元,19年6月份到期。


四川信托6亿元,19年6月到期。


中融信托10亿元,19年6月份到期。


平安信托17.92亿元,19年6月到期。


平安信托11亿元,19年6月到期。


中建投信托4亿元,19年10月到期。


光大信托1.228亿元,20年4月份到期。


中信信托20亿元,20年8月份到期。


而且,这里面的部分信托是没有提到具体的抵押的。比如中融信托-南京融德4号财产权集合信托计划,只说了南京建工回购,南京新港担保等。



类似四川信托的这种则好点,没有中融那么高的利息,但至少有工程款做抵押。当然,工程款能不能如期到账就另说了。

 

 

此外,2018年1月,深圳方正东亚资本管理有限公司发行“鹏信5号南京建工私募投资基金”,项目规模为3亿,明年1月到期。


而除了信托和私募呢,就像前面提到的,丰盛一共还有11支债券在存续期共计85亿元。



雪上加霜的是,联合信用决定将南京建工产业集团主体长期信用等级由“AA-”下调至“A”,评级展望为“负面”。


这意味着南京建工“借新还旧”的成本会更高。南京建工能不能兑付超过百亿的信托和80多亿的债券,为多笔债务担保的南京新港又能不能全身而退,拭目以待了。


躺赚一去不返,信托该怎么买?


以前呢,买信托真的是躺着赚钱。刚兑啊,而且利息往往在10%以上,钱赚得是很爽的。现在资管新规破刚兑的大幕拉开,信托这种贵族,也时不时出个雷来吓人了。没办法,躺赚时代过去了,选的时候得眼睛得放亮点了。今天文章的最后,厂长来和大家分享些心得供参考。


首先呢,信托有两个大类,主动管理型和通道型。


主动管理型,通俗讲就是钱是信托机构募集来的,是信托机构的钱,钱直接放给客户。而通道型就是钱是其它金融机构的,要借信托的通道将钱放给客户。


厂长基本只看主动管理型的,因为这类是他们的招牌,更上心。同时现在通道型的也在逐渐消亡。


而从投资品种上分呢,又有房地产、工商企业、基础产业和证券投资这四大板块。证券没太多好讲,收益好坏的问题,重点说前三个。


先是房地产。现在房地产的大环境并不好,不过因为有强抵押措施,去年没出什么大问题,信托总规模减少的情况下,规模不减反增。具体的,厂长去年文章里写过《房产信托收益破10%!上市公司疯狂买买买,能跟吗?》。


在具体的公司上,万科、保利、金地、招商蛇口这类,是属于比较好的。

 

一看,资产负债率,一般低于75%是比较安全的,很难达到,但选产品的时候,尽量还是别超过85%。

 

二是扣非净利润:一个看增长,另一个看增速,增长还行,但和往年比增速掉的比较大,也要警惕下。

 

另外,利润里的猫腻多,可以调节的更好看,现金流则不好调节。有个利润现金保障倍数:经营现金净流量/净利润,现在房企的经营现金流量多为负,矮子里拔高个了。

 

三是销售回款率:销售回款/合约销售额。看实际收到的钱,高于80%可以看作良好。

 

具体买的时候,还是要分析下投资的项目,特别是抵押物,要验证清楚,现在经常见到二抵的问题。


还要说明的是,现在大环境差,单个项目风险很高。中弘地产这种的概率很低,但出现了就是100%。没有足够的专业能力和精力,稳妥的选择是房地产母基金。另外,三四线城市的开发项目少碰。


然后说工商企业。


这个应该是去年的重灾区了吧。截至到去年前三季度,该类信托出现兑付危机的有24起,占比高达61.5%。


有两个踩雷王,一个是中粮信托,另一个是中江信托。


根据公开数据显示,光是起诉相关企业,中粮就赶了11场,总计“雷款”达23.29亿,其被告方涵盖了凯迪生态、东方金钰、中科建设等知名上企——尤其是这个凯迪生态,它的31亿大雷一共牵连到了27只信托产品。。。


中江信托不慌多让,去年踩的雷不下10个了。部分名单如下:

 


这里面呢,有很多政信项目,比如“金马522号”,风控是县财政局应收账款 县国资公司担保 政府性文件支持 部分属地募集,然而,作用并不想象的那么强大。真的,别以为政府信用担保就没事了,厂长之前专门写过一篇私募的《4亿“政府兜底”的基金也雷了,担保造假、6.5亿土地抵押“注水”》。猫腻大多都在里面了。


再过几天,工行将开售首批柜台地方政府债,最低投资仅100元。厂长觉得这个倒是可以看看收益咋样,尝试下。


不过呢,厂长认为今年工商企业信托的状况会好转很多。环境更宽松了,美联储那边还超预期,今年大概率不加息了,央妈货币政策的操作空间就更大了。


最后,基础产业这块的话,当地经济的健康状况和发展动能也是我们要考察的重点。这里有个小诀窍,相比单纯的数字,大家还得注意到房地产的贡献度,太高的就不要考虑了,以免以后将会出现泡沫危机。。。另外,基建融资信托占当地财政的比重也不能过高,大家要提前规避掉这种流动性风险的高危情况。


品种说完了,再提两嘴公司。信托公司里,厂长认可度较高的有中信、平安、重庆、华润、安信、华能、中融、建信、渤海、江苏、上海、兴业等等。


不是说不出事,像是中信、中融和上海,这次也都中了南京建工的招。盘子大,规模大,鞋子没有湿掉的时候是不可能的。但是总体上看,这些信托的选资产能力,或是事发后的处置能力,还是不错的。简单理解就是,出事的概率是不是低,像是中融,虽然看项目的眼光不敢恭维,但是去年违约时,总裁亲自催款,还是值得肯定的。


具体选项目的时候,自己也得细看。即使中信信托这种龙头,也出了不少问题项目。


融资方是必须看的,看交易对手(融资方)的整体实力及其在相关行业中的地位和影响力等;看交易对手过去三年的财务数据,主要是资产负债表和收入支出表;看交易对手既往是否发生过逾期或其他违约情况;看融资方所处行业的景气度及成长前景等。


其中,最重要的是负债情况。原因不用多说了吧。


然后,看还款来源。看过去3年的财务数据、日常的经营性现金流、标的项目现金流等。


抵押物方面,土地、股票这类还算不错的。厂长一般不太会选择应收账款的。抵(质)押率(抵押贷款本金利息之和与抵押物估价价值之比)越低说明项目风险越小,项目越安全。同时也要看抵(质)押物的变现性。


主要这么多啦,有不太准确的,或是遗漏的,欢迎留言补充了~


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