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创纪录!IPO3天过17家,“主要客户毛利为负”、“客户供应商雷同”、“转贷”,都过会……

来源:硅谷投行 (ID:gh_014960f0efb8)





山高路远,道阻且长......


IPO进入光速时代!


昨天(10月16日),创业板和科创板迎来IPO举行审核会,

共审核了7家企业,7家全过。具体情况如下:


谷主注意到,“十一”长假结束后,IPO再次进入过会高潮期。


3天过会17家,其中,精选层1家、科创板5家、主板6家、创业板5家,创造了新的IPO过会记录。 


重点关注创业板,自7月13日注册制审核以来,创业板至今已经上会审核了99家IPO首发企业,98家全过,1家暂缓,通过率高达98.7%。


谷主分析了创业板的3家过会企业,一起去瞅瞅!


主要客户毛利率为负如何解释?

无锡线上线下通讯信息技术股份有限公司成立于2012年。

公司深耕移动信息服务行业多年,是一家具有丰富行业经验的移动信息服务提供商。

公司主营业务为移动信息服务,包括企业短信业务以及少量的流量业务。

主营业务构成情况如下:



报告期内,其业绩情况如下:


2018年、2019年扣非归母净利润分别为5432.96万元、5766.96万元,两年合计超过1.1亿。

符合创业板上市标准一:最近两年累计扣非归母净利润不低于人民币5,000万元。


线上线下核心反馈问题如下:


申报文件显示,2020年1-6月发行人向第一大客户京东销售收入9,661.82万元,占发行人当期收入总额的22.53%;发行人向京东销售均价低于发行人平均售价水平,且售价调整缓慢,导致发行人向京东的销售毛利率为负。同时,由于上海寻梦(拼多多)合作毛利率为负,发行人暂停了与上海寻梦(拼多多)的业务。请发行人代表说明2020年1-6 月部分主要客户毛利率较低甚至为负的原因与合理性,以及对发行人持续经营能力的影响。


谷主分析认为:


需要说明的是,线上线下公司整体经营业绩不错,其两年扣非规模净利润超过1.1亿。


招股书资料显示,在2020年上半年,线上线下公司的主要客户毛利率为负,受到了关注。


谷主注意到,线上线下公司对毛利率短暂为负的情况,进行了很好的解释,并且获得了监管部门的认可,其做法值得后来者学习,其做法如下:


第一是进行充分披露,反馈意见回复中,公司对毛利率为负情况进行了充分披露。


第二是解释,对于知名大客户,公司毛利率短期为负,是公司的一种营销策略,低价获取客户后,可以提高售价。

这种做法,并不会导致客户流失,因此相关策略存在可持续性。


第三是解释了这种调价行为是行业惯例。

通过三种途径,解释了毛利率暂时为负的情况,最后成功过会,从结果看,其获得了委员的认可。


转贷或现金收款是否构成障碍?

福建恒而达新材料股份有限公司成立于1995年,注册地为福建省莆田市。


公司主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售,主要产品为金属切削工具及配套智能数控装备。


报告期内,公司主营业务收入按产品类别分类情况如下:


公司业绩情况如下:



2018年度和2019年度扣非归母净利润分别为5,070.44万元和6,131.84万元,两年合计超过1.1亿


符合创业板上市标准一:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5,000万元”。


恒而达核心反馈问题如下:


请发行人代表说明针对资金拆借、企业转贷、第三方回款及个人代收货款等不规范情形的整改措施及规范情况。


谷主分析认为:


对于“转贷”等问题,在监管部门发布的最新的“IPO审核54条”里,有非常详细的解决指引:


第一、发生“转贷”行为不可怕,首先需要充分、详细、真实的彻底披露。

第二、需要对出现的“转贷”行为进行定性,关键是评估该行为是否构成“重大违法违规”,从而是否影响发行条件。


第三、还需要核查资金流向,排除“体外资金循环虚构业绩”的动机和可能性。

第四、还需要就已经发生的“转贷”行为,提出整改意见和核查报告。


对于现金收款问题,首先是充分披露,现金收款金额不宜太大。

第二是需要就内控有效性问题提出核查意见,还有就是需要对后续的整改提出可行的方案。


客户供应商雷同影响有多大?

安徽英力电子科技股份有限公司成立于2015年,注册地为安徽省六安市。


公司主要从事消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售。

主要产品为笔记本电脑结构件模组及相关精密模具。


主营业务收入构成情况如下:


公司业绩情况如下:



2018年度、2019年度扣非归母净利润分别为7,465.80元、10,125.39万元,两年合计超过1.7亿


符合创业板上市标准一:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元。”


英力电子核心反馈问题如下:


请发行人代表说明报告期内同时向联宝大额采购与销售的原因及合理性,以及产品单一和客户集中度较高对发行人持续经营能力的影响。


谷主分析认为:


招股书资料显示,报告期内,公司的第一大客户和第一大供应商均为联宝,且销售占比相对较高。


2017 年度至2020 年1-3月,发行人向联宝销售占总销售额的比例分别为39.03%、39.15%、42.09%和49.64%。


2017年度至2020年1-3月,发行人向联宝采购的金额占总采购额的比例分别为6.52%、6.25%、7.73%和 10.31%。


这里分两个层次,销售占比较高,50%通常认为是一个审核红线。


但也并非绝对,实践中,销售占比尽量不超过50%。


其次,需要对销售占比高进行合理解释,从行业惯例、行业属性等各方面进行阐述。


第二个层次是客户供应商雷同问题,需要阐述销售和采购独立性的问题,因为客户供应商雷同,在会计上会产生收入是全额法还是净额确认的问题,从而影响公司的收入确认方式,进而影响收入规模。


IPO上市是一场修行,且行且珍惜。


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