喜or忧?这才是退市央企长油重回A股的真实意图!

原 创 视 频

 


因业绩亏损 在2014年终止上市


2018年11月2日,股转系统公司长油发布公告称,收到上交所对于公司股票重新上市交易通知,曾经的“央企退市第一股”长油又回来了。


那么长油回归,到底是坑还是宝?这也许是大家最关心的问题。



长航油运成立于1993年,主营沿海和国际航线石油运输业务,于1997年上市,是长航集团旗下两家重要上市公司之一,2013年,由于业绩连续亏损,长航集团旗下两家上市公司都面临退市危机,长航集团权衡再三决定舍一保一,舍掉的了长航油运,保下了长航凤凰。



于是,长航油运于2013年5月被上海证券交易所暂停上市。



客观上看,长油的巨亏并非孤立存在,而是建立在整个航运业都极度低迷的市场环境下,包括中国远洋、中海集运等公司也是通过一系列资产处置而避免了退市的厄运。

 

所以对于2013年末资产负债率高达114.54%的长油来说,资不抵债的情况下如何解决盈利能力和债务问题成了两难,盈利除了企盼BDI指数大幅攀升,行业回暖之外,别无他法。


所以没做任何挣扎的情况下,长油于2014年6月被终止上市。


债务能否解决成为关键问题

 

退市后,无保壳压力,如何解决债务就成了问题的关键。


好在长油国企的身份,而这也使得长油退市后又重新上市,成为可能。



一方面,2015年,公司原控股股东中国外运并入招商局集团,长油剥离了原先亏损最大的超大型油轮资产,减少了24亿元的债务。



另一方面,按照2013年末,长油资产负债率为114.54%来看,理论上长油所拥有的资产能够覆盖9成左右的债务,也就是说债权人——银行,如果申请将公司破产、将所持资产变现用于偿还债务,可以拿回9成的债权价值。


但我们说了,那是理论上,实际上可能更困难,因为长油当时所拥有的资产中,80%以固定资产为主,而这些固定资产中又以运输船舶为主。



这部分船舶资产在航运业极度低迷的市场环境下,通过公开拍卖是极难变现的;即便出现了买家,价格也肯定会被大打折扣,导致所欠债务的偿还率急剧下降,银行也将损失惨重。

 

因此,破产并非是最好的选择,进行债务重组则更符合债权人银行的利益。

 

而实施债务重组,方式无非包括债务展期,就是借新债还旧债、本息豁免以及债转股等,第一种方式对于长油的财务状况没有实质性影响,若采取后两种债务重组方式,则都会给长油带来巨额的债务重组收益,并大幅降低以后年度公司所承担的利息成本。

 

也许因为长油的负债规模足够大,2013年年报显示,长油短期借款余额为34.71亿元,长期借款余额更是高达57.48亿元,合计就是92亿元的银行贷款,大到股东和债权银行双方的利益诉求是必须一致的,因此拯救公司免于破产倒闭也就成为实现“双赢”、至少是“双双减亏”的先决条件。



所以2015年开始,长航油运通过破产重整,剥离了最大亏损源,超大型油轮,银行由债权人变为股东,减少了长油的巨额债务负担。

 

随后在2015年、2016年和2017年分别实现归属于母公司股东的净利润为6.28亿元、5.6亿元和4.11亿元。



然而债务解决了,随后盈利也有了,但无论这业绩是否江河日下,也许当下最关键是这些当初的债权人,如今的10大流通股东中,第二位到第十位各大金融机构如何退出才是关键。



所以长油是回来了,但到底为何?也许这才是投资者真正需要深思的地方。

 

往期回顾:群兴玩具 飞乐音响 人福医药 格力电器 青岛啤酒 众泰汽车 未名医药 赛象科技 金宇车城 法尔胜 东阿阿胶 通产丽星 朗迪集团 海马汽车 维科技术 同仁堂 金健米业 剑桥科技 永安行 苏宁易购 电广传媒 华映科技 中华企业 体检行业 誉衡药业 初灵信息 建科院 华录百纳 三泰控股 中国石化 紫金矿业 百隆东方




原创不易,点喜欢作者鼓励一下他吧


文章评论
点击加载更多
嗨牛财经 版权所有 © 2014-2017 粤公网安备44010402001139   粤ICP备14041788号-1
用户登录 关闭
还没有嗨牛账号?立即注册
嗨牛财经公众平台 关闭
可在嗨牛财经微信端获得更多精彩内容