中信证券清仓式减持背后:行业或酝酿大变局!

原 创 视 频

 


中信证券清仓减持套百亿


前几天,中信证券(600030)计划清仓中信建投,套现近百亿,引起了市场的剧烈反应。这件事能引起这么大的舆论,主要是因为中信证券总共只持有中信建投(601066)5.58%的股份.


他大可以选择先减持1%,把持股比例降低到5%以下,过一段时间再在不用公告的情况把剩下的股份给卖掉。而没必要说直接清仓掉所有股份,引发市场的恐慌。


为什么中信证券要这么做呢?外界的猜测很多,有人认为中信证券是在帮助中信建投把股价给砸下来,为定向增发提供方便。也有人认为,中信证券是真的缺钱了。


从今年中信证券的动作来看,公司对资本的补充欲望确实很强。今年刚发行300亿公司债券,就又要清仓中信建投套现近百亿,同时还在不断发行次级债券和短期融资券,几十亿几十亿地融资。


要说中信证券可是证券行业的龙头大哥,怎么会缺钱呢?我们可以从A/H股的溢价上入手一探究竟。


同行业对比 内在差距大


A股和港股的溢价,一直被投资者视为重要的参考指标。因为港股通需要征收20%的红利税,所以A股比H股溢价10%-20%是一种合理的普遍现象。


同时港股市场发展比较成熟,对于公司的估值会更加倾向于真实价值,所以多数公司的港股折价率要高于20%。尤其是券商股,因为券商行业的同质化竞争非常严重,所以并不被香港投资者看好,12家AH券商的港股折价率全部都高于40%。


其中最高的就是中信建投,折价率高达316%。但最低的却不是折价率为65%的中信证券,而是折价率为47%的国泰君安。也就是说,在香港市场,国泰君安能享受到比中信证券更好的估值。


这是为什么呢?我们可以从息差上看到一些端倪。18年,国泰君安(601211)的利息净收入为116.6亿,占营业收入比重的51%,而中信证券的利息净收入仅为24.22亿,占营业收入的比重只有6.5%,和国泰君安差距巨大。


国际上比较成熟的券商投行,资本业务的收入都要远高于交易业务,港股市场按照这个标准来估值的话,国泰君安的折价率要好于中信证券也就不奇怪了。


比如中信证券对标的高盛,18年利息净收入为37.67亿美元,和中信证券完全不在一个量级上。从这个角度来看,国泰君安要比中信证券要更接近高盛一点,这着实会让作为国内龙头券商的中信证券有点尴尬。





资本补充 只为格局重塑


所以呢,疯狂补充资本,提高周转效率,向国际一流券商进军,恐怕是中信证券迫切想要做的事情。这样的话,中信证券的融资可能才刚刚开始,收购广州证券的扩张运作也不会是最后一次。


不仅是中信证券,在我国券商行业从经纪业务时代过渡到资管业务时代的节点上,大型券商恐怕都会选择大举融资跑马圈地,小型券商也会进行差异化转型,以避免被大券商吞并的命运。或许今年,就是券商行业格局重塑的开始。

资料来源:东方财富

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