曾经碾压茅台的超级大白马股沦落A股亏损王,发生了什么?

原 创 视 频

 

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ST盐湖亏出A股新高度


1月11号晚间,上市公司*ST盐湖发布2019年年报预告,预计亏损432亿~472亿,创下A股亏损新纪录!公告一出,引发市场一片哗然,有网友吐槽就吐槽道,即使按432亿来算,一天亏1.18亿,如果全部换成现金,烧也要得十几个小时吧?这种亏法也是够牛的。


 

确实,这样的亏法,跌停自然也是情理之中,然而让人意外的是,1月13号早上开盘一分钟后,*ST盐湖却被撬开跌停板,并迅速翻红,仅半个交易日,成交3.39亿,这“怪异”表现真验证了,市场所说的“人傻钱多”?如果真这么认为,说明你对这家公司还不怎么了解。


 

提到*ST盐湖,就不得不提它的前身盐湖钾肥,这家公司当初牛到什么地步呢?这么说吧,现在市场都把茅台、格力当作市场价值投资的典型,中国核心资产的代表,但放在2008年前,盐湖钾肥的存在,都没茅台格力说话的份,当时市场有这么一句话:“请客可以不喝白酒、但种地绝不可不用钾肥?”,而一个控制了中国96%的钾肥资源的企业,毛利率74%,其核心资产程度可见一斑。


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盐湖是如何“败家”的?


但是一手好牌,如今却打的稀巴烂,还一年巨亏472亿。网友有句我觉得总结的特别好,“如果说贵州茅台核心竞争力就是不折腾,那么盐湖钾肥的核心败家力就是折腾”。


 

根据网上资料,我们这里整理了几大标志性事件。第一阶段是2006年之前,盐湖集团作为盐湖钾肥的大股东,关联交易必不可少,2007年单单盐湖钾肥和关联公司中化化肥的关联销售额就高达11.14亿元,占到总销售额的32.2%。而此前我们说过,央企喜欢用上市公司的业务通过关联交易的方式反哺非上市公司部分,但即使如此,公司的业绩依然表现的良好,营收净利双增长。

 


第二阶段2006~2011年,整体上市阶段,这个阶段就比较奇葩了,按理说,盐湖集团是盐湖钾肥的大股东,真想上市,资产注入就可以了,但盐湖集团偏不,而是通过重组一家即将破产退市的企业S*ST数码,然后再和盐湖钾肥换股完成整体上市。


之所以这么大费周章,原因是当时青海方面希望盐湖集团出面重组S*ST数码,不仅仅是简单的保壳,更主要的原因是有不少青海企业为S*ST数码提供了担保,一旦S*ST数码退市,将有可能对提供担保的企业造成"毁灭性的打击",从维护地方金融体系安全运行的角度来看,青海方面只有倾力重组S*ST数码。


更关键的是,换股重组市场预计合理的比例应当在4:1,底限也要3.5:1,可最后两湖最终合并的时候,换股比例是2.9:1,这在当时一度引发市场不满,认为这是明摆着利益输送。

 

 

第三阶段,在“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”多产业并举战略下,上马金属镁一体化项目、PVC一体化等各种项目,比如仅一个金属镁一体化项目,就投资了386.45亿,而这其中自有资金仅30%。


这也就意味剩下的就只能靠贷款,发债,这也导致2012年之后,盐湖股份的财务费用大增,逐渐侵蚀公司利润,而此次*ST盐湖亏损最主要来自于一项评估账面价值为544.77亿元的亏损资产包,而这个资产包就是就是当初这些未能按照项目设计规划达产盈利的,如金属镁一体化、PVC一体化等这些项目。



所以整体来看,*ST盐湖沦落到如今的地步,和管理层瞎折腾有着莫大关系,而资金这个时候还疯狂追逐,这还是跟公司的基本面有着巨大关系,因为剥离这些亏损资产后,*ST盐湖仍是“钾肥之王”,正如公司的最新表态,巨亏将致暂停上市,但一年后争取“回归”。那么一年后“乌鸡变凤凰”还是“奥拓变摩托”?大家怎么看呢?

 

资料来源:盐湖股份公告、同花顺行情、盐湖股份财报

 



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